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鹏华基金:信息技术行业指数发展空间广阔

  1183图库8彩图开奖记录尤其是其中一部分古装大女主剧。曾经有一个指数,15年过去了还在原地徘徊,它就是标普500指数。从上世纪60年代中期开始,它就一直停滞不前,直到1978年。而从1979年开始,美国经济开始迎来积极变化,一同到来的是美国股票20年牛市。

  美国股市从指数上看,似乎就是简单的从上世纪80年代开始反弹。实际上从上世纪70年代开始,美国经济就开始发生深刻的变化。经济和股市徘徊的背后,是美国旧经济下滑与新经济崛起之间的此消彼长。

  现在提到美国经济最尖端的行业,大家首先想到的就是IT,美国的CPU、操作系统、互联网巨头等独步全球,也是美国股市的顶梁柱。恰恰是这些公司,在上世纪70年代刚刚起步:世界CPU巨头Intel在1971年上市,只是一个“小不点”,日本半导体企业如日中天,Intel仿佛随时会被海外对手碾碎;而微软上市之初市值只有6亿美元。

  正是这些上世纪70年代的一个个小企业开启了美国新时代,成为美国上世纪80年代开启大牛市的主力。实际上,如果只看这些崛起的新兴行业的表现,美国股市的牛市在上世纪70年代就已经开始,只是这些公司股票上世纪70年代在整个股市中权重太小,股市被正在下跌的“旧经济”主导。

  回过头来,如果我们看中国股市,上证指数看似用了10多年时间回到原点,其实股票市场的行业构成与当年的美国市场类似,已经发生巨大的变化。按照申万行业分类,分别看A股2007年12月31日的行业市值分布与2019年9月30日的行业市值分布,就会发现在这11年里,电子、医药生物、计算机等新兴产业占比大幅提高,钢铁、采掘、地产等行业快速下滑。

  如果看这些行业指数在过去接近12年中的涨跌幅就能发现玄机。实际上,申万28个行业里过去12年有11个行业权重减少,所有这些权重减少行业的行业指数在过去12年收益率全部为负,平均下跌幅度接近40%,正是这些行业拖累了大盘指数。相对而言,权重增长的电子行业过去12年上涨超过70%,医药生物与计算机行业上涨均超过130%,新兴行业股票一直都在“长牛”之中。

  中证信息技术指数所重点覆盖的电子和计算机行业,权重占比增长均在前五位中,是当前中国经济转型的主力行业。尤其是信息技术中的上游和中游新兴企业,如高端通信电子器件、半导体集成电路等,在政策支持与市场支持的共同作用下,正在迅速扩张。长期来看,全球产能转移和进口替代仍将是行业发展相当长时间内的主旋律。不论参照美国市场的先例还是中国市场的现状,都是当前股票市场做多的主力方向。

  中证信息技术指数的估值一度处于历史极低位置。尽管近期指数上涨幅度非常大,但仍低于过去5年的平均水平,价格并不高。今年以来,机构逐步增加配置,外资针对国内市场研究的深入,投资也在逐步向信息技术行业扩散。机构成为信息技术龙头的重要支撑。在基本面和资金面的共同作用下,信息技术行业指数发展空间广阔。

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